海通国际:给予新凤鸣增持评级,目标价位14.0元_环球报道
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海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《1Q23纤维产量稳定增长,单吨盈利扭亏》,本报告对新凤鸣给出增持评级,认为其目标价位为14.00元,当前股价为10.47元,预期上涨幅度为33.72%。
新凤鸣(603225) 1Q23环比扭亏。2023年一季度,公司实现营业收入125.09亿元,同比+17.99%,环比-2.60%;实现归母净利润1.89亿元,同比-33.47%,环比实现扭亏。 聚酯纤维产销量同比稳定增长。2023年一季度,公司聚酯纤维(长丝+短纤)产量168万吨,同比+7.3%,环比+10.4%;销量155万吨,同比+22.2%,环比-8.8%。其中,长丝产量143万吨,同比-4.4%,环比+8.6%;销量135万吨,同比+11.1%,环比-11.0%。短纤产量24.8万吨,同比+264.4%,环比+21.9%;销量20.2万吨,同比+268.7%,环比+9.5%。 1Q23纤维盈利改善。2023年一季度,下游需求温和复苏,根据我们测算,1Q23公司单吨聚酯净利润122元/吨,较4Q22年-287元/吨环比扭亏。 产能稳步扩张。截至2022年底,公司拥有民用涤纶长丝产能630万吨/年,国内市场占有率超过12%;涤纶短纤产能90万吨/年。根据公司2022年报,2023年公司继续稳步投放长丝和短纤产能,预计新增长丝产能70万吨、短纤产能30万吨,到2023年底公司将拥有长丝产能700万吨、短纤产能120万吨。此外,公司拥有500万吨PTA产能,规划540万吨PTA产能,预计到2026年,公司PTA达到1000万吨。 拟向控股股东、实控人定增,彰显信心。公司拟向新凤鸣控股和庄奎龙发行股票,募资总额不超过10亿元,用于年产540万吨PTA项目,发行价格8.75元/股。公司控股股东、实控人全额认购此次发行股票,彰显对未来发展的信心。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025年EPS分别为0.70元、1.23元、1.61元(维持不变),2023年BPS10.97元(维持不变),按照2023年EPS以及20倍PE(维持不变),对应目标价为14.00元,对应2023年PB1.3倍(维持不变),维持“优于大市”投资评级。 风险提示:项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券郭晶晶研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.9%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.1亿,根据现价换算的预测PE为15.79。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为13.03。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新凤鸣(603225)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标3星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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